5月6日消息，最近两天，一则公告震惊地产圈，2023年第一家被强制清盘的上市房企出现，既不是出于风口浪尖的恒大，也不是很早就暴雷的正荣地产、花样年等房企。对于佳源国际控股突然暴雷，市场除了错愕还是错愕！

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突然暴雷！佳源国际100亿债务压顶

2023年5月5日，佳源国际港交所公告，该公司在5月2日被香港法院颁令清盘，破产管理署署长获委任为临时清盘人。谁能想到，2022年9月第三方杨敏提交的1450万美元票据的清盘呈请，竟然导致一家百亿房企轰然倒塌，不胜唏嘘！

当然，事情并没有这么简单，就在4月26日，当大家都觉着佳源国际迎来交换要约12次展期时，佳源国际直接硬气的表示，公司已审慎考虑合资格持有人对交换要约及该计划的看法，将终止交换要约，并按照重组支持协议项下拟定者进行该计划，以代替交换要约，以寻求更全面的解决方案。这6笔交换要约涉及票据金额11.74亿美元，大约92亿港元。

这6笔要约第一次公告时间是2022年8月，当时佳源国际一口气打包着实打了市场一个措手不及，这6笔票据有两笔2022年10月到期，有3笔2023年到期，有一笔2024年2月到期，未偿还金额均高达本金额的90%。此后，佳源国际控股开启了长达11次的展期，就在2023年4月26日，终止了交换要约。这也直接导致香港法院判定佳源国际控股清盘。

为何遭遇清盘？法官剑指“积极不作为”

对于佳源国际被强制清盘，众说纷纭。有人说是因为沈天晴提前跑路了；还有人说沈天晴选择了积极无作为，躺平待之；还有人说，由于佳源国际债务压顶，无力偿还。有业内人士对新浪港股表示，“应该是融资太进取了，导致一步步沦落至此”。

但根据5月2日清盘令中法官态度来看，主要聚焦两个方面：一是，法官认为，公司没有“作出足够努力来证明不清盘是正当合理的”，言外之意你在躺平；二是，虽然80%的债权人同意重组，但是重组计划不具体，“只是一个想法而已”，并没有拿出实际的行动。

之所以说公司没有做出足够努力，是因为佳源国际几乎所有的努力都停留在2022年上半年，本来打算将所持73.56%的佳源服务股权全数清仓给金科服务，最终无疾而终；5月27日支付了2400万美元票据利息；6月2日出售香港佳源，回笼8.79亿。从此之后，佳源国际再无积极动作。

之所以说重组只是个想法，是因为佳源国际延期了11次交换要约，但却几乎没有更改任何条款，基本都是展期2-3年，而且递延利息不仅分开付而且基本不是及时付而是延后9个月到1年多。

可以说，佳源国际真正意义的债务重组协议并没有，此前恒大也提交了债务重组方案，虽然对债权人不够友好，但每个方案都很清晰。但时至今日，佳源国际尚未有清晰的债务重组方案。

拯救无望选择“躺平”，沈天晴最终“弃车保帅”？

其实，对于沈天晴积极的打酱油行为，市场纷纷用“躺平”来形容，不止是因为不再努力还债，交换要约终止，债务重组遥遥无期，而且翻开公司财报和佳源资本历史，沈天晴是否是在演绎左手躺平，右手“弃车保帅”的戏码？

根据佳源2022年中期财报，公司业绩下滑、现金流短期问题固然突出，但佳源国际尚有921亿资产，而总负债为655亿，尚未处于资不抵债的困境。

2022年中期，佳源国际尚有1660万平方土储，而2022年以来总的合同销售面积仅仅100万左右，也就是说佳源国际大约还有1500万的土储面积，即使按照每平2000元计算，尚有300亿土储货值，而中期报告则表示当时土储货值高达2000多亿。

现在的问题恐怕是一边是现金流断裂，资金短期周转困难，2022年中期账上有55亿现金存款，同时有着132亿的短期负债；另一边厢，虽然佳源国际通过甩卖资产、甩卖土储能够实现资金回笼，但这也意味着佳源国际要割肉甩卖，要低价甩卖。

这无疑违背了沈天晴的初衷，本次沈天晴通过牺牲海外上市平台，最终被强制清盘，这是否导演了一出“弃车保帅”的戏码？

根据公司官网，沈天晴控制下的佳源集团不止包括地产业务，还包括市政园林、健康养老、农林科技、酒店管理8条业务线。即使本次上市平台的佳源国际也只是囊括了佳源部分地产业务，有香港券商人士对新浪港股表示，“佳源国际只是注入了部分地产业务，佳源集团还有不少的地产业务”。

该券商人士表示，“即使2022年中期报告的1660万土储，到底有多少在佳源国际平台之中，也无法确定，核心还是要看是否质押在上市主体之中或者佳源国际到底持股多少？”

正是因为佳源国际只有佳源集团部分地产业务，佳源集团还有健康养老等业务条线，沈天晴去年5月以来的“躺平”行为，是否意味着沈天晴在“弃车保帅”？在社区平台，也有网友表示，“沈老板在权衡利弊后，决定壮士断腕，扔掉佳源国际，保留佳源国内集团，而股民一分钱拿不到”。

对此说法，有业内人士对新浪港股表示，“这种表达有点主观，这应该属于正常的商业行为。首先，佳源国际确实现金流出现了问题，而去年5月以来业务也出现了问题，导致资金回笼不顺；其次，沈天晴肯定想救，但由于窟窿太大，佳源集团的股东多方博弈、评估之下选择更有利于股东整体利益的决策。”

散户持股一夜归零，沈天晴已提前套现

在社区平台，关于佳源国际突然清盘，表示非常的不理解，“他真的不至于被清盘，根本轮不到佳源，要保证资大于债，投资者能分5-7毛，不然太不公平。大家团结”，“真的是奇葩，比佳源暴雷早的，比佳源债务严重的都没清盘，佳源先清盘了”，“无休止的延期，没有一件做成的事，说一套做一套，其实一早就设计好的阴谋”，“事实上，佳源债务爆雷后，管理层虽然采取了一些自救措施，但力度远远不够。”

当然，此番清盘，受伤最重的就是普通的散户们。按照清盘原则，临时清盘人将接管公司，处置可变现资产，如果在扣除所有费用和开支后，公司产业仍有剩余资金，清盘人会将该笔款项摊派给其申索已获接纳的债权人，最后才是普通的权益所有者，即股民们。

而当公司的全部资产已变现、有关调查亦已完成，以及摊还债务后，清盘人将提交“免除清盘人职务证明书”，并于提交日期起计两年届满时，解散该公司。

截至目前，传言佳源国际将会继续上诉，但最终还是要看佳源自身解除债务的努力，无论债务重组还是引资注入等等举措，佳源国际似乎都显得不够积极。一般来说，香港法院不到迫不得已是不会发出清盘令的，这意味着佳源国际扭转局面的可能性非常低。

其实，大家应该还记得2022年5月18日佳源国际的股价崩盘，当时沈天晴134万股被斩仓，给出的解释是在外面而没有及时补充保证金；同样在2018年，沈天晴近1亿股被斩仓，当时市场就开始怀疑公司财务杠杆和业绩注水问题。

新浪港股查询发现，就在6月初的积极自救的努力之后，沈天晴其实从2022年6月下旬便开启了波澜壮阔的减持套现之路，从持股42亿股一路减持至目前的27亿股，即使按0.2港元计算，本次也套现了5.4亿港元。用斩仓似乎说不过去了，因为即使在去年年底依然在40万股的减持着。

写到这里，沈天晴所谓的“积极自救”到底是真的努力还是表演，让人十分迷惑。而沈天晴持续的减持套现之路，似乎是提前做好了准备。从6月初就结束的积极自救，11次的展期，没有实际方案的债务重组，到底在告诉我们一个什么样的真相？让我们拭目以待！